ПРО налоги
Новый налог на сверхдоходы для горно-металлургической отрасли сильнее всего скажется на «Норникеле» и «Полюсе», считают аналитики «Эйлер», пишет «Ъ».
Законопроект Минфина предполагает сбор с превышения в 2026–2028 годах средних цен на добываемые полезные ископаемые над уровнем 2025 года. По оценке ведомства, это может принести бюджету 683 млрд рублей.
По расчетам «Эйлер», налог снизит доходность свободного денежного потока «Норникеля» и «Полюса» на 2–5 п. п. в год. При росте цен на корзину металлов на 10% государство заберет 51% прироста у «Норникеля» и 41% у «Полюса».
Для «Норникеля» налог за 2026 год оценивается в 62–69 млрд рублей, или около 3–4% капитализации. Для «Полюса» эффект составит около 2% капитализации.
При этом расходы будут признаваться в год формирования налоговой базы, а денежные выплаты — позднее. За 2026 год платеж придется на 2027-й, за 2027-й — на 2028-й, за 2028-й — на 2029-й. Это позволит компаниям дольше сохранять ликвидность, но будущие выплаты придется учитывать при планировании дивидендов, инвестиций и погашения долга.
Для переработчиков риски значительно ниже. «Эйлер» оценивает нагрузку на «Русал» и «Фосагро» как минимальную. «Русал» в основном использует импортное сырье и практически не зависит от добычи в России, а апатитовый концентрат занимает небольшую долю выручки «Фосагро».
НКР также ожидает основное влияние нового сбора на добывающие компании. По оценке главного аналитика «Росгосстрах Жизнь» Михаила Шульгина, налог для «Фосагро» в 2026 году, вероятно, будет отсутствовать или окажется минимальным. Для «Русала» потенциальная база связана с бокситами, однако компания добывает их в небольших объемах, а основное сырье для производства алюминия — глинозем — импортирует.